لماذا يبدو أن blockchain مهيأ لأن يصبح قوة لجمع الأموال

​

بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم ، فإن الإكتتابات الخاصة لزيادة رأس المال لها عدد من العيوب. يعني الافتقار إلى التسويق أن المالكين قد يواجهون صعوبة في تحديد المستثمرين في المجتمع وفي أماكن أخرى ممن يرغبون في زيادة رأس مال شركتهم. كما أن العروض تتطلب استخدام الورق بكثافة وتفرض في كثير من الأحيان قيودًا على قدرة المستثمرين على بيع أسهمهم.

​

لكن blockchain ، التكنولوجيا الكامنة وراء البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى ، يمكن أن توفر منصة لبديل أرخص وأسهل للمواضع الخاصة التقليدية.

​

إذا كنت تهتم بالصحافة المالية ، فقد سمعت عن blockchain. إنه نوع من تقنية دفتر الأستاذ المشترك أو "الموزع" الذي يتم تشغيله على شبكة من أجهزة الكمبيوتر لتسجيل المعاملات من نظير إلى نظير بين الأطراف المصرح لها بالوصول إلى الشبكة ، دون الاعتماد على إدارة مركزية تابعة لجهة خارجية للشبكة.

​

تم بالفعل اتخاذ الخطوات الأولى لإنشاء عروض وأسواق تداول بديلة قائمة على blockchain: في عام 2015 ، أطلقت Linq ، وهي شركة تابعة لناسداك ، سوقًا لتداول أسهم الشركات الخاصة باستخدام تقنية blockchain الخاصة.

في العام الماضي ، أكملت شركة Overstock.com عرضًا بقيمة 11 مليون دولار لأسهم مفضلة "رقمية" للتداول على منصة قائمة على blockchain كبديل للأسهم العادية المدرجة في بورصة ناسداك. وأعلنت London Stock Exchange Group PLC ، وهي واحدة من أكبر مشغلي سوق الأوراق المالية العالمية ، مؤخرًا عن مشروع مشترك مع شركة IBM لتطوير سوق بديل قائم على blockchain في إيطاليا.

​

كيف يعمل السوق البديل القائم على blockchain؟ ستقوم شركة خاصة بإدراج أسهمها للتداول ، على غرار طريقة إدراج Microsoft أو General Electric أو Ford أو غيرها من الشركات لأسهمها في البورصة. لكن أسهم الشركة الخاصة ستكون متاحة فقط للمستثمرين المتمرسين - نفس الأشخاص الذين يشاركون في المواضع الخاصة التقليدية اليوم - وسوف يستخدمون المنصة القائمة على blockchain لتداول تلك الأسهم.

​

ويمكن لهذه المنصة أن تربط مباشرة الشركة الخاصة بمجموعة كبيرة محتملة من رأس المال: أي مستثمر مؤهل لديه اتصال بالإنترنت سيكون قادرًا على شراء أسهم الشركة ، بغض النظر عن مكان وجود المستثمر. ستكون هذه خطوة مهمة إلى الأمام لأصحاب الشركات التي كانت تقتصر في السابق على جمع الأموال من الأصدقاء وأفراد الأسرة ومن خلال العلاقات المحلية الرسمية أو غير الرسمية الأخرى.

​

لعدة أسباب ، قد يكون السوق البديل القائم على blockchain جذابًا أيضًا للمستثمرين. أولاً ، سيوفر السوق السيولة (القدرة على بيع الأسهم بحرية أكبر إذا رغب المستثمر) للمستثمرين ، مما يحرر المستثمرين من القيود الكبيرة التي تُفرض عادةً على مستثمري الشركات الخاصة.

​

ثانيًا ، يمكن أن يكون وقت التسوية - الوقت الذي يستغرقه المشتري في استلام الأسهم التي اشتراها ، والوقت الذي يستغرقه البائع لتلقي العائدات النقدية من البيع - دقائق بدلاً من دورة التسوية التي مدتها ثلاثة أيام للأسهم المتداولة علنًا.

​

ثالثًا ، يمكن أن يقلل السوق القائم على blockchain من مخاطر المعالجة والتداول. يقلل تقليل وقت التسوية من مخاطر تقصير الطرف المقابل ، بينما يقلل الاعتماد على العمليات اليدوية أيضًا من احتمال حدوث خطأ بشري في معالجة التداولات.

​

أخيرًا ، نظرًا لقوة الحوسبة الكبيرة المطلوبة ، يكون اختراق نظام قائم على blockchain أصعب بكثير من اختراق نظام تكنولوجي قديم.

​

إذن ما الذي يمنع التطور الواسع النطاق للأسواق البديلة القائمة على blockchain؟

​

بادئ ذي بدء ، تعتبر التكنولوجيا جديدة ، وقد أثارت عددًا من الأسئلة القانونية الصعبة. على سبيل المثال ، لا تعترف العديد من قوانين الشركات الحكومية حاليًا بالأوراق المالية الصادرة في شكل "رقمي" (على الرغم من أن العديد من الولايات تعمل على معالجة هذه الفجوة).

​

بالإضافة إلى ذلك ، الأدوات التي تم تطويرها على مدى سنوات في أسواق الأوراق المالية "التقليدية" لتعزيز السيولة واكتشاف الأسعار ، مثل البيع على المكشوف ، غير موجودة حاليًا. وبالمثل ، لا توجد وسيلة مستندة إلى blockchain للاقتراض مقابل أسهم الشركات الخاصة. وربما الأهم من ذلك ، أن المنظمين الأساسيين للأوراق المالية - بما في ذلك لجنة الأوراق المالية والبورصات - لم يعلقوا بشكل هادف على مزايا أو عيوب السوق البديل القائم على blockchain ؛ وبالتالي ، ليس من الواضح في أي اتجاه قد يتجه تنظيم السوق القائم على blockchain.

​

قد تكون هناك أيضًا عوائق مؤسسية لتطوير blockchain. ضع في اعتبارك أن تنفيذ العمليات المستندة إلى blockchain يمكن أن يلغي أو يقلل من أدوار الشركات الوسيطة والموظفين المشاركين في عروض وتداول الأوراق المالية ، بما في ذلك ضامني الاكتتاب والموظفين التشغيليين الذين يشرفون على تسوية التجارة اليدوية وغيرها من العمليات.

على سبيل المثال ، قد يتم ترك الوسطاء للأفراد الأثرياء أو المستثمرين المؤسسيين على الهامش عندما تتمكن الشركات من تجاوزهم لإدراج أسهمهم الخاصة مباشرة في سوق بديل. وفي بيئة يتم فيها تداول الأسهم وتسويتها في الوقت الفعلي تقريبًا من خلال شبكة من الاتصالات ، ما هي الأدوار التي ستبقى لأولئك الذين يعالجون الورق؟

​

وفي الوقت نفسه ، كما هو الحال مع العديد من العناصر الأخرى للاقتصاد الأمريكي في القرن الحادي والعشرين ، فإن أولئك الذين من المرجح أن يستفيدوا من تطوير أسواق بديلة قائمة على blockchain سيكونون المبرمجين والمطورين.

​

بغض النظر عن التحديات ، فإن blockchain موجود لتبقى: يقدر المنتدى الاقتصادي العالمي أن 80 في المائة من البنوك على مستوى العالم ستبدأ مشاريع blockchain بحلول نهاية عام 2017 ، وتشير التقارير الإعلامية إلى أن أكثر من 600 مليون دولار قد تم الالتزام بها بالفعل لمشاريع blockchain للخدمات المالية غير المصرفية ، بما في ذلك المشتقات التجارية وتصويت الوكلاء.

​

مع تعرض المليارات من الدولارات لخفض التكاليف على المحك ، سيكون من الخطأ الإستراتيجي لأولئك العاملين في صناعة الأوراق المالية تجاهل أهمية blockchain.

بنتلي أندرسون محامٍ ومدير شركة Anderson PLC ، مينيابوليس. وكان سابقًا مستشارًا عامًا في RBC Dain Rauscher و Deephaven Capital Management.